??一、人民銀行啟動宏觀審慎評估體系（MPA）??

??2016年初，中國人民銀行將2011年以來實(shí)施的差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系（MPA）。實(shí)施一年來，MPA不斷完善內(nèi)容，改革存款準(zhǔn)備金考核制度，將表外理財(cái)納入宏觀審慎評估中的廣義信貸指標(biāo)范圍，更加有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。

??? 點(diǎn)評：MPA的實(shí)施既保持了宏觀審慎政策框架的連續(xù)性、穩(wěn)定性，又適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)多元化趨勢而做出了改進(jìn)。在當(dāng)前綜合經(jīng)營成為趨勢的市場化金融市場中，MPA一方面激發(fā)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)自我約束的能力，另一方面調(diào)整監(jiān)管定位，以更加靈活且富有彈性的方式發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，是避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)而采取的必要舉措。

??二、人民幣納入SDR貨幣籃子正式生效??

??在前期中國央行持續(xù)推進(jìn)人民幣國際化的基礎(chǔ)上，10月1日，人民幣正式被納入IMF特別提款權(quán)籃子中，人民幣在SDR籃子中所占權(quán)重為10.92%。人民幣超越日元與英鎊，緊隨美元和歐元，成為SDR貨幣籃子中的第三大儲備貨幣。

??? 點(diǎn)評：人民幣納入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性、穩(wěn)定性和吸引力，有利于國際貨幣體系改革向前推進(jìn)。這是人民幣國際化的里程碑事件，是對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就和金融業(yè)改革開放成果的肯定，人民幣作為儲備貨幣和投資貨幣的功能將顯著增強(qiáng)。國內(nèi)金融體系應(yīng)以此為契機(jī)，深化利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制，健全國債收益率曲線，穩(wěn)健推進(jìn)金融市場對內(nèi)對外開放，構(gòu)建一個完善的金融市場體系，為資源配置效率提升和實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展提供多元化的金融支持。

三、??十七個部門聯(lián)合開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治??

??10月13日，中國人民銀行等十七個部門聯(lián)合發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治。專項(xiàng)整治以“打擊非法、保護(hù)合法；積極穩(wěn)妥、有序化解；明確分工、強(qiáng)化協(xié)作；遠(yuǎn)近結(jié)合，邊整邊改”為原則，突出問題導(dǎo)向，集中力量對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、第三方支付、通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域廣告等重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行整治，切實(shí)防范和化解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

??? 點(diǎn)評：互聯(lián)網(wǎng)金融是金融與信息、通信等技術(shù)的有效融合，是一種金融創(chuàng)新。但由于跨界強(qiáng)、涉眾廣、風(fēng)險(xiǎn)大、監(jiān)管弱，強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治是互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展和創(chuàng)新發(fā)展的保障?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管需要加強(qiáng)制度建設(shè)、強(qiáng)化責(zé)任主體、明確監(jiān)管指標(biāo)、加大處罰力度、妥善保護(hù)投資者權(quán)益，特別注重互聯(lián)網(wǎng)金融超越時(shí)間和空間局限的風(fēng)險(xiǎn)特性，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展的長效機(jī)制。

四、??中國構(gòu)建綠色金融體系??

??8月31日，中國人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，引導(dǎo)和激勵更多社會資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，同時(shí)有效抑制污染性投資。12月5日，國務(wù)院印發(fā)的《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》，明確提出“建立綠色金融體系”，涵蓋綠色評級、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色債券、綠色股票指數(shù)及其相關(guān)投資產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金等內(nèi)容。

??? 點(diǎn)評：發(fā)展綠色金融，是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。指導(dǎo)意見發(fā)布后，中國將成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經(jīng)濟(jì)體。構(gòu)建綠色金融體系，不僅有助于加快我國經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型，也有利于促進(jìn)環(huán)保、新能源、節(jié)能等領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，加快培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，提升經(jīng)濟(jì)增長潛力。

五、??市場化債轉(zhuǎn)股啟動??

??10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，明確提出通過有序開展市場化銀行債轉(zhuǎn)股的方式積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，市場化債轉(zhuǎn)股開始啟動。2個多月的時(shí)間內(nèi)，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行三家銀行共落地11單債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，總計(jì)規(guī)模超過1400億元。

??? 點(diǎn)評：債轉(zhuǎn)股是積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的重要政策舉措，是有效降低企業(yè)部門負(fù)債率的市場化方式。但是，債轉(zhuǎn)股政策效果的實(shí)現(xiàn)需要考慮三個重要的問題。一是債轉(zhuǎn)股的實(shí)施是否會出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，信用好資質(zhì)好的企業(yè)避免發(fā)債，而信用差的企業(yè)競相發(fā)債，甚至處于違約進(jìn)程中的發(fā)債主體利用債轉(zhuǎn)股選擇逃避債務(wù)。二是債轉(zhuǎn)股是否會導(dǎo)致信用利差定價(jià)的扭曲，債轉(zhuǎn)股的存在使得信用利差沒有全面反應(yīng)在收益率之上并出現(xiàn)低估。三是債轉(zhuǎn)股是否會引發(fā)銀行部門新的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)和股權(quán)對于銀行而言最大的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重及其相關(guān)的資本金，大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股將會強(qiáng)化對銀行的資本金要求。

六、??個人賬戶分類管理制度全面推進(jìn)??

??在4月1日、7月1日發(fā)布規(guī)定分別建立個人銀行賬戶分類管理機(jī)制和個人支付賬戶分類管理機(jī)制后，中國人民銀行規(guī)定自12月1日起，同一個人在同一家銀行（以法人為單位）只能開立一個Ⅰ類戶（為銀行結(jié)算賬戶，含銀行卡），在同一家支付機(jī)構(gòu)只能開立一個Ⅲ類戶。

??? 點(diǎn)評：在互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)代通信技術(shù)在金融領(lǐng)域中廣泛運(yùn)用的背景下，個人信息包括銀行卡信息泄露問題突出，亟須建立個人賬戶的保護(hù)機(jī)制。通過個人銀行賬戶和支付賬戶的分類管理制度安排，支付的安全性和便捷性得到有效兼顧，個人可以更好地分類管理自己的賬戶，合理分配賬戶用途和資金，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。

七、??投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作啟動??

??4月，中國銀監(jiān)會與科技部、中國人民銀行聯(lián)合印發(fā)指導(dǎo)意見，鼓勵和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點(diǎn)，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)水平。第一批試點(diǎn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共10家，已按要求報(bào)送試點(diǎn)實(shí)施方案，國務(wù)院將依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)批復(fù)相關(guān)銀行成立專業(yè)化投資公司，開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

??? 點(diǎn)評：對科技型創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行“股權(quán)+債權(quán)”的投放是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的重要形式。這既可以解決科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難題，又可以使商業(yè)銀行拓展業(yè)務(wù)空間、積累潛在客戶，從而實(shí)現(xiàn)雙方共贏。從更宏觀的視角看，投貸聯(lián)動還是推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的重要舉措，是實(shí)現(xiàn)真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道。

八、??深港通開閘??

??12月5日，深港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制正式開通。在制度設(shè)計(jì)上，深港通充分尊重市場習(xí)慣，并吸取了滬港通的既有經(jīng)驗(yàn)和做法，主體內(nèi)容及體例架構(gòu)與滬港通基本一致。不同的是，結(jié)合中小市值股票的市場特點(diǎn)，深港通在標(biāo)的股票范圍、標(biāo)的調(diào)整機(jī)制、投資額度管理等方面進(jìn)行了相應(yīng)設(shè)計(jì)，包括引入市值篩選標(biāo)準(zhǔn)，明確標(biāo)的調(diào)整機(jī)制中的市值標(biāo)準(zhǔn)適用情形，不實(shí)行跨境投資額度總量管理等。

??? 點(diǎn)評：滬港通的順利開展以及深港通的開通，表明了中國資本市場的改革和對外開放以及制度創(chuàng)新仍在持續(xù)進(jìn)行，中國股市也在國際化和市場化的道路上不斷前行，這是A股走向規(guī)范化的必由之路，也會在一定程度上對滬深股票市場健康有序發(fā)展起到促進(jìn)作用。

九、??監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)化對險(xiǎn)資舉牌監(jiān)管??

??1～10月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)12.9萬億元，其中股票和證券投資基金1.86萬億元，占比14.4%。保險(xiǎn)資金已經(jīng)成為國內(nèi)資本市場的重要買家之一。12月13日，保監(jiān)會指出保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把握審慎穩(wěn)健、服務(wù)主業(yè)的總體要求，不能讓保險(xiǎn)資金成為資本市場的“泥石流”。

??? 點(diǎn)評：在監(jiān)管層對險(xiǎn)資舉牌加強(qiáng)監(jiān)管的趨勢下，未來險(xiǎn)資舉牌將更加規(guī)范。由于保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金日益成為資本市場的重要參與者。證監(jiān)會、保監(jiān)會等強(qiáng)化了對險(xiǎn)資舉牌的規(guī)范運(yùn)作與監(jiān)管，將提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的規(guī)范水平，減少對資本市場運(yùn)行的沖擊，促進(jìn)資本市場定價(jià)、交易以及結(jié)構(gòu)等的相對穩(wěn)定，降低不同金融市場、區(qū)域和行業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度，對于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的公司治理、資產(chǎn)負(fù)債管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)等亦將提供有利的政策保障。

十、??債券市場違約量增加

2016年我國債券市場違約數(shù)量有所增加，總體呈現(xiàn)分散化特征。出現(xiàn)違約的企業(yè)既有央企、國企，也有民營企業(yè)。出現(xiàn)違約的行業(yè)既有產(chǎn)能過剩較顯著的強(qiáng)周期性行業(yè)，如煤炭、鋼鐵、有色，也有運(yùn)行相對較好的弱周期性行業(yè)，如農(nóng)林牧漁、食品飲料。出現(xiàn)違約的債券，既有公募，也有私募。少數(shù)發(fā)行人連續(xù)違約對市場影響較為突出，如云峰集團(tuán)、東北特鋼兩家發(fā)行人多只債券連續(xù)違約，且違約金額較大，造成投資人較嚴(yán)重?fù)p失，對市場造成負(fù)面影響。

??? 點(diǎn)評：債券市場違約量有所提升，凸顯了金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)傳染和累積，應(yīng)該強(qiáng)化對債券市場及其風(fēng)險(xiǎn)的處置。債券市場違約加劇，逐步打破了市場剛性兌付的潛規(guī)則，對于債券市場風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是有益的。但是，這也說明金融風(fēng)險(xiǎn)已逐步向具有系統(tǒng)重要性的債券市場傳染。信用債違約、國債期貨跌停、銀行間市場流動性緊張等都顯示了債券市場的風(fēng)險(xiǎn)在加速累積。監(jiān)管部門應(yīng)該強(qiáng)化對債券市場的監(jiān)管，降低債市杠桿，密切關(guān)注流動性變化，在保障市場機(jī)制的基礎(chǔ)上，做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。??

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