??古董藝術(shù)品質(zhì)押貸款市場需求量高達(dá)6萬億，藝術(shù)金融化已成必然??

為什么這么說呢？??

一、改革開放以來，國家經(jīng)濟(jì)取得長足發(fā)展，人均GDP不斷攀升，家庭資產(chǎn)猛增，誕生了許多新高凈值人群，他們大多文化水準(zhǔn)較高，品位較高，參與藝術(shù)品投資的愿望更加強(qiáng)烈；??

二、中國藝術(shù)品市場經(jīng)過20年的發(fā)展，已處于全球領(lǐng)先地位，從不成熟到形成體系，藝術(shù)品資源的價值被認(rèn)知、開發(fā)、發(fā)掘，藝術(shù)品投資的回報率較之房地產(chǎn)、股票高很多，吸引了眾多投資者爭相加入；??

三、在文化大發(fā)展大繁榮的背景下，許多藝術(shù)品機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)都推出了新的金融產(chǎn)品，主要推出的有藝術(shù)品融資、藝術(shù)品信託、藝術(shù)基金、藝術(shù)品份額化等。藝術(shù)品投資已成全球公認(rèn)的第三大投資形式，風(fēng)靡全球。??

??古董藝術(shù)品抵押貸款 —— 將蓬勃興起助推市場“還熱”！

藝術(shù)品抵押貸款會在中國興起嗎？幾年來一些小銀行開始小規(guī)模試水。在制度完善的歐美藝術(shù)品市場，藝術(shù)品抵押貸款很平常，但在制度不完善而且缺乏監(jiān)管的中國藝術(shù)品市場，藝術(shù)品抵押貸款又將何去何從？

??一、藝術(shù)品抵押貸款的“中國式”發(fā)展路徑??

中央宣傳部、中國人民銀行、財政部、文化部等九部委于2010年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，旨在引領(lǐng)更多金融資源投入到文化產(chǎn)業(yè)的振興發(fā)展之中。如何建立金融產(chǎn)業(yè)與文化產(chǎn)業(yè)的連接機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資本與文化資本的相互轉(zhuǎn)化和融合發(fā)展，成為保護(hù)和弘揚(yáng)傳統(tǒng)藝術(shù)、助推文化產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展的關(guān)鍵。目前，產(chǎn)生于歐美國家的藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)在我國逐漸興起，為金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了有效的切入點(diǎn)，或?qū)㈤_啟中國藝術(shù)品金融化的全新時代。??

??二、藝術(shù)品市場蓬勃發(fā)展催生藝術(shù)品金融產(chǎn)品??

據(jù)文化部發(fā)布的《2011中國藝術(shù)品市場年度報告》顯示，2011年我國藝術(shù)品市場的整體規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長趨勢，市場交易總額達(dá)到2108億元，年增長率24%。2012年受國家政策性控制、流動性資金減少、市場信心不足等因素的影響，中國藝術(shù)品市場結(jié)束了由2008年開始的連續(xù)三年的爆發(fā)性增長。據(jù)雅昌藝術(shù)市場檢測中心(AMMA)不完全統(tǒng)計，2012年中國藝術(shù)品市場交易總額削減了近三成，藝術(shù)品拍賣市場總額為84.58億美元，相比2011年下降37.14%。??

隨著藝術(shù)品市場的繁榮及大量資金的涌入,與藝術(shù)品相關(guān)的金融服務(wù)需求也在持續(xù)增長。在既要提高藝術(shù)品流動性，同時又能讓持有者繼續(xù)享有藝術(shù)品的精神收益，讓對藝術(shù)品的情感和經(jīng)濟(jì)功效都得到有效發(fā)揮的雙重需求驅(qū)動下，藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)逐漸興起。作為中國藝術(shù)品市場的新興產(chǎn)物，藝術(shù)品抵押貸款是以借款人擁有的藝術(shù)品為抵押物而發(fā)放的貸款。在債務(wù)人不履行債務(wù)時，抵押權(quán)人有權(quán)依法在藝術(shù)品折價或變賣的價款中優(yōu)先得到清償。由于藝術(shù)品抵押貸款能夠讓持有者在保留其藝術(shù)品收藏的同時釋放出藝術(shù)品中儲存的價值，因此，深受廣大藝術(shù)品收藏機(jī)構(gòu)和個人的青睞，一些藝術(shù)品投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)也將其視為業(yè)務(wù)創(chuàng)新點(diǎn)和利潤增長點(diǎn)。??

伴隨著中國改革開放，中國藝術(shù)品市場20余年來從無到有，迅速崛起，總體市場規(guī)模已居世界第二。從全球來看，中國是十余年來增長最快的藝術(shù)品市場，2003年到2013年，中國藝術(shù)品市場銷售額增長了9倍，年均增長率超過40%。中國藝術(shù)品市場在2011年達(dá)到了市場頂峰，成為全球最大的藝術(shù)品市場。??

雖然到2012年底，一路高歌猛進(jìn)的中國藝術(shù)品市場已經(jīng)出現(xiàn)疲軟跡象，到2014年以來整個中國藝術(shù)品市場的表現(xiàn)更是比較低迷，進(jìn)入了調(diào)整期，但業(yè)內(nèi)普遍還是持樂觀態(tài)度。??

進(jìn)入2016年，中國藝術(shù)品交易的三大市場：實(shí)物市場、網(wǎng)上市場、電子盤交易相繼火爆，成交額持續(xù)放大，價格節(jié)節(jié)提升。市場調(diào)整期的艱難處境已經(jīng)有所緩解，或許可以說，當(dāng)下的中國藝術(shù)品市場雖然仍然充滿著變數(shù)，但已走出低谷，正在呈現(xiàn)出從“寒”轉(zhuǎn)“暖”，從“暖”轉(zhuǎn)“熱”的趨勢。??

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??1、文交所試水藝術(shù)品電子盤??

??近年來，中國的藝術(shù)品金融進(jìn)行了種種創(chuàng)新嘗試，雖然做法多種多樣，但其核心思想都離不開一點(diǎn)：將金融的手段引入到藝術(shù)品領(lǐng)域，進(jìn)而分享快速增長的藝術(shù)品市場。藝術(shù)品金融化的本質(zhì)是試圖為投資者提供一種投資工具。藝術(shù)品金融化后，無論投資者的投資份額多與少，都大幅降低了藝術(shù)的參與門檻，令藝術(shù)品走向平民化和大眾化。??

此前，天津文交所曾將一些天價藝術(shù)品進(jìn)行份額化拆分后進(jìn)行掛牌交易，開創(chuàng)了藝術(shù)品金融化的先河，并引發(fā)前幾年的“文交所熱”，但由于這類產(chǎn)品的天然缺陷和拆分交易帶來的市場風(fēng)險，被國家發(fā)文叫停。??

而最近風(fēng)生水起的“互聯(lián)網(wǎng)+藝術(shù)品+金融”，即大家俗稱的藝術(shù)品電子盤，由于規(guī)避了拆分交易的風(fēng)險，因而得到市場普遍認(rèn)可。??

藝術(shù)品電子盤是指由國家政府部門批準(zhǔn)的文化產(chǎn)權(quán)交易所或者商務(wù)部批準(zhǔn)的商品交易所成立的，基于藝術(shù)品實(shí)物的專業(yè)交易平臺。以南方文交所藝術(shù)品交易中心為代表的藝術(shù)品電子盤，將各類批量化、標(biāo)準(zhǔn)化的藝術(shù)品（例如各類原創(chuàng)版畫、名家授權(quán)限量復(fù)制版畫、以及規(guī)格尺幅一致的書法和繪畫作品等），以實(shí)物掛牌模式，集中起來分類托管上市，定價發(fā)行，投資者開戶之后就能進(jìn)行買賣交易，也可以選擇買進(jìn)后申請?zhí)嶝浭詹?，可以說是投資收藏兩相宜。??

藝術(shù)品電子盤交易為藝術(shù)品與資本的對接起到了橋梁作用。一方面，大量的藝術(shù)品一直沉睡在民間，另一方面，大量的資金找不到合適的投資渠道。藝術(shù)品電子盤的出現(xiàn)，就像在兩者之間架設(shè)了一座橋梁，有利于藝術(shù)品的流通和價值發(fā)現(xiàn)，同時也讓資本獲得穩(wěn)定收益。??

??2、傳統(tǒng)藝術(shù)品交易市場的革命性變革??

在藝術(shù)品電子盤誕生之前，傳統(tǒng)藝術(shù)品交易市場分為一級市場和二級市場。一級市場以畫廊業(yè)、藝術(shù)品博覽業(yè)為代表；二級市場就是拍賣業(yè)。這些年來，中國這兩個市場總體來說都蓬勃發(fā)展，特別是藝術(shù)品拍賣市場，屢創(chuàng)天價，引人注目。但傳統(tǒng)藝術(shù)品交易大多數(shù)情況下需要收藏者或者投資者親自到現(xiàn)場交易。??

藝術(shù)品電子盤的出現(xiàn)有效解決了傳統(tǒng)藝術(shù)品交易的幾個主要弊端。??

首先，傳統(tǒng)的交易方式容易出現(xiàn)贗品，造成投資者的經(jīng)濟(jì)損失。如果不具備專業(yè)知識和行業(yè)經(jīng)驗，往往容易上當(dāng)受騙。而藝術(shù)品電子盤最大程度地避免了假貨問題。按照目前藝術(shù)品交易平臺的鑒定托管要求，所有上市的藝術(shù)品都必須經(jīng)過專業(yè)的鑒定機(jī)構(gòu)鑒定驗收之后才可以入庫，這樣可以在最大程度上避免困擾投資人的假貨問題、品相問題、保管問題等。??

其次，在傳統(tǒng)的交易方式下，市場交易成本較高。作為藝術(shù)品賣家來講，需要考慮到資金成本、場地租金成本、人力成本等，這些因素肯定會反映在藝術(shù)品的銷售價格上。作為買家來講，由于是現(xiàn)貨交易，考慮到品相、真?zhèn)蔚纫蛩?，本人必須親自去市場進(jìn)行交易，這必定會增加其交通、住宿等車旅成本。而采用電子化交易之后，投資人可以采用類似證券交易的方式迅速完成交易，既降低了交易成本，也提高了交易效率。??

最后，傳統(tǒng)的藝術(shù)品交易方式市場流動性較弱。藝術(shù)品流通有兩難，一是購買難，二是出售難。對于不是很專業(yè)的藝術(shù)品投資者來講，買賣都是難題。國內(nèi)的畫廊和美術(shù)館的商業(yè)模式都是照搬西方的舶來品，但并不適合中國的具體國情，調(diào)查顯示，中國有93%畫廊都在虧損。可以說國內(nèi)畫廊經(jīng)營狀況非常糟糕，大部分破產(chǎn)，少部分生存。2015年90%的畫廊都因經(jīng)營不善而倒閉。藝術(shù)品交易市場不是便利店，隨時隨地可以購買，全國最專業(yè)的拍賣行也只有屈指可數(shù)的幾家。而藝術(shù)品采用電子化交易之后，投資人可以將自己手上的藏品申請托管到自己滿意的交易平臺進(jìn)行掛牌交易，隨時變現(xiàn)。??

總之，相對于傳統(tǒng)藝術(shù)品交易市場，藝術(shù)品電子化交易解決了困擾市場多年的藏品品相、保管、運(yùn)輸、資金、誠信、變現(xiàn)等很多實(shí)物市場交易難以解決的問題，對于中國藝術(shù)品交易市場來說是革命性的變革，也契合市場發(fā)展的趨勢。??

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??3、電子盤逆市生長??

就在股票市場遭遇大規(guī)模調(diào)整、國際黃金市場持續(xù)走低、國內(nèi)外投資市場一片低迷之際，藝術(shù)品電子盤卻以巨大的漲幅和驚人的發(fā)展速度異軍突起。??

與現(xiàn)貨市場不同，電子交易的發(fā)展速度呈幾何數(shù)爆發(fā)增長，藝術(shù)品電子盤的賺錢效應(yīng)也迅速擴(kuò)散。就電子盤的市值來看，目前僅南京文交所和南方文交所的電子盤總市值超過百億元，其他交易所的市值與這兩家相比還有較大差距。??

一般來講，市值和交易額的差距代表了上市品種數(shù)量和人氣的差距。投資者應(yīng)選擇上市藏品達(dá)到一定數(shù)量、日交易額相對穩(wěn)定、交易制度健全可靠的平臺交易，成交量活躍，買賣也更容易。??

電子盤在讓藝術(shù)與市場的距離更近的同時，也不可避免地讓藝術(shù)品遇見了浮躁而又快閃的時代。千萬不要使藝術(shù)品金融的創(chuàng)新模式成為資本的游戲，在投資過程中要多點(diǎn)理性，少點(diǎn)投機(jī)，這也是對整個藝術(shù)品市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展的真正保護(hù)。??

藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的“放行”，給解決藝術(shù)品質(zhì)押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題提供了新的金融制度環(huán)境。??

2015年1月，中國銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，27家股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行獲得開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主體資格。該文件的下發(fā)，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制的實(shí)質(zhì)性啟動。??

該政策也為商業(yè)銀行通過發(fā)行藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，來解決藝術(shù)品質(zhì)押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題提供了重要的金融制度環(huán)境。??

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??什么是藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券??

藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，是指由商業(yè)銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的本息支付其收益的證券。信托機(jī)構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資者承擔(dān)支付藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券收益的義務(wù)。??

與一般的股票和債券不同，藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券不是對某一經(jīng)營實(shí)體的利益要求權(quán)，而是對藝術(shù)品質(zhì)押貸款資產(chǎn)所產(chǎn)生的本息和剩余權(quán)益(優(yōu)先收購權(quán))的要求權(quán)，是一種以資產(chǎn)信用為支持的具有債券性質(zhì)的藝術(shù)金融工具。??

??其具體思路是：??

第一步：商業(yè)銀行在發(fā)放某筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款時，通過由商業(yè)銀行或文化產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立的“藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券交易平臺”發(fā)布擬質(zhì)押藝術(shù)品的相關(guān)信息并進(jìn)行詢價招標(biāo)，投資者(投標(biāo)者)在自行鑒定真?zhèn)魏驮u估價格后給出自己愿意收購的有效報價(預(yù)收購價)。??

第二步：商業(yè)銀行在綜合比較和評價諸多投標(biāo)者的信用狀況及其預(yù)收購報價后確定中標(biāo)者。投資者(中標(biāo)者)在支付預(yù)收購報價的全部或部分款項后，即獲得該筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券。商業(yè)銀行則按照該預(yù)收購價(通常為該藝術(shù)品當(dāng)期市場價格的4至5折)向借款者發(fā)放貸款。??

第三步：當(dāng)該筆貸款到期時，假如借款者順利還款，投資者可獲得商業(yè)銀行從借款者處得到的幾乎全部或部分本息，商業(yè)銀行則由于為借款者和投資者提供了服務(wù)而收取相關(guān)服務(wù)費(fèi)。假如借款者不能按期還款，投資者則以預(yù)收購價購得借款者用于質(zhì)押貸款的藝術(shù)品。??

??藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券意義何在??

藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的“放行”，意味著獲得開辦資格的商業(yè)銀行只需在信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行前備案登記即可，而無需再走信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品原有的逐一審批流程。那么，為何說發(fā)行藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，可以幫助解決藝術(shù)品質(zhì)押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題呢？??

因為對于商業(yè)銀行來說，長期以來困擾其開展藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的首先就是鑒定難、估價難和變現(xiàn)難問題。而從藝術(shù)品質(zhì)押支持證券模式中看，商業(yè)銀行一方面通過市場化途徑，使得其僅作為發(fā)起人和貸款管理機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)等角色，規(guī)避了鑒定及估價的問題；另一方面，對于投資者來說，不僅可以獲得藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的本息收入，而且可以獲得無傭金購買折價藝術(shù)品的優(yōu)先收購權(quán)，這就又改善了藝術(shù)品變現(xiàn)難的困擾。??

進(jìn)一步來說，藝術(shù)品質(zhì)押支持證券使得傳統(tǒng)的質(zhì)押款資產(chǎn)有了一條證券化的新道路，也為從事藝術(shù)品收藏投資或者藝術(shù)品企業(yè)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)和個人的資金需求問題提供了便利——而這些無疑也都符合當(dāng)下的金融、投資新思路。??

中國工商銀行上海分行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，已于近日完成了中國工商銀行系統(tǒng)內(nèi)首筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，未來將大力支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，把這類業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。??

??藝術(shù)品抵押難題能否解決??

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，質(zhì)押貸款有一定的時效性，其估值要與套現(xiàn)渠道以及套現(xiàn)價格實(shí)現(xiàn)對接，才能有效覆蓋銀行貸款風(fēng)險。而鑒定難、估價難和變現(xiàn)難等問題是否能真正有效地通過證券化獲得解決，也需要進(jìn)一步的驗證和摸索。??

另外，國內(nèi)藝術(shù)品領(lǐng)域信用度偏低也是該模式需要面臨的難題之一，更不用說目前尚在起步階段的藝術(shù)品倉儲、保險等“相關(guān)配套”了。此前連“功甫帖”這樣的大事件都備受爭議，可見想要讓藝術(shù)品質(zhì)押這一證券化新模式真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來，從某種意義上來說仍是“任重道遠(yuǎn)”的。??

事實(shí)上，早在2009年，藝術(shù)品質(zhì)押在國內(nèi)就開始試水了，隨后藝術(shù)品抵押貸款也被提上日程。但由于鑒定、估值方面的相應(yīng)問題和難度，銀行一直對藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)非常謹(jǐn)慎。2010年，深圳某公司以一批蘇繡珍品作為擔(dān)保，獲得建設(shè)銀行深圳分行的3000萬元貸款。此后，民生銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等也“試水”藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)，不過規(guī)模都較小。??

藝術(shù)品抵押貸款以往還主要通過典當(dāng)行、信托公司、小額貸款公司來放貸。就拿典當(dāng)行來說，它們都樂于接受藝術(shù)品抵押借貸，手續(xù)也比較簡單，可是借貸的額度也非常有限。??

2014年下半年以來，跨界成為P2P行業(yè)的流行趨勢，藝術(shù)品質(zhì)押甚至成為了P2P網(wǎng)貸新標(biāo)的。但不少人都認(rèn)為，目前藝術(shù)品市場較為混亂，藝術(shù)品估值缺少權(quán)威機(jī)構(gòu)，而且或存在鑒定機(jī)構(gòu)與P2P平臺聯(lián)合虛抬報價的行為。??

而在國外，古玩藝術(shù)品抵押比較成熟，美國銀行業(yè)很早就開辦了“藝術(shù)品質(zhì)押融資”業(yè)務(wù)。據(jù)悉，國外的古玩藝術(shù)品在進(jìn)入流通領(lǐng)域之后就會被全程跟蹤記錄，從哪個商店流出、價格多少、何時通過拍賣交易、買受人信息等，都可以通過完備的數(shù)據(jù)庫查到，而且任何個人若要投資某項古玩藝術(shù)品，都可通過此種途徑查詢到最全面的信息。??

在國內(nèi)，2016年3月15日國家文化部頒發(fā)了《藝術(shù)品經(jīng)營管理辦法》文件，文件明確提到了藝術(shù)品經(jīng)營交易需有第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定與備案，也就是說，從今年3月15日之后，藝術(shù)品經(jīng)營交易涉及到鑒定評估備案的都受法律約束與保護(hù)合法權(quán)益，于是國家文化部指定其下屬的中國非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)協(xié)會專門成立了“中國非遺備案中心”來運(yùn)行該《辦法》的相關(guān)條例，而中國非遺備案中心的成立給藝術(shù)品質(zhì)押融資提供了備案數(shù)據(jù)庫，從而使國內(nèi)的藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)進(jìn)一步得到了順利開展?！掇k法》出臺了之后，使藝術(shù)品變現(xiàn)難的問題得到了快速解決。??

《辦法》提出對藝術(shù)品市場實(shí)行全方位內(nèi)容監(jiān)管，特別將“鑒定評估”等納入監(jiān)管范圍，并明令禁止“偽造、變造或者冒充他人名義的藝術(shù)品”，并指出藝術(shù)品經(jīng)營單位不得“偽造、變造藝術(shù)品來源證明、藝術(shù)品鑒定評估文件以及其他交易憑證”。??

藝術(shù)品交易環(huán)節(jié)中最容易出現(xiàn)問題、同時也是行業(yè)老大難的問題當(dāng)屬是“鑒定評估”，中國拍賣業(yè)二十年以來，一直是“全憑眼力”說話。更有甚者，隨便請幾個所謂的專家團(tuán)隊，就可以認(rèn)定藝術(shù)品的真?zhèn)?，對于競拍者造成相?dāng)?shù)睦_，這種行為在《辦法》實(shí)施以后也將成為法律層面的約束。??

《辦法》之后，就要求拍賣行必須要能夠提供第三方鑒定評估的材料，并且不少于五年時間的保存，而這樣將會是對于泛濫的第三方鑒定機(jī)構(gòu)的一個誠信挑戰(zhàn)，尤其是對一些“專家團(tuán)”的忽悠，將會是一個打擊。贗品和假畫泛濫，一件藝術(shù)品真假難辨，各路專家說法不一，收藏者和消費(fèi)者往往無所適從，消費(fèi)者在購買時，機(jī)構(gòu)很難出具大眾認(rèn)可的作品源頭的證明。??

??注：本文轉(zhuǎn)自“央視鑒寶”??

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